Академическая наука3034-40423034-404210.24412/3034-4042-2026-1-16-22OtherПРОБЛЕМНЫЕ ВОПРОСЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВPROBLEM ISSUES OF INVESTMENT PROJECT EVALUATIONШтыковаЮлия НиколаевнаShtykovaYulia Nikolaevnamilai164@mail.ruFederal State Budgetary, Educational Institution of Higher Education, «Tolyatti State University»TolyattiRussiaФедеральное государственное бюджетное, образовательное учреждение высшего образования, «Тольяттинский государственный университет»ТольяттиРоссия07042026116220403202607042026

В статье исследуются актуальные проблемы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. Проводится анализ особенностей применения ключевых показателей эффективности: чистой приведенной стоимости (NPV), внутренней нормы доходности (IRR) и индекса доходности (PI). Выявлены и проанализированы возможные противоречия между показателями NPV и IRR при сравнительной оценке проектов. Особое внимание уделено выбору ставки дисконтирования как критически важного элемента анализа, поскольку именно от ее величины напрямую зависит итоговый результат оценки. Рассмотрены и сопоставлены различные методологические подходы к определению ставки дисконтирования: интуитивный, экспертный, использование безрисковой ставки с добавлением премий за риск. Для каждого подхода сформулированы ключевые преимущества и ограничения. Обоснована определяющая роль взвешенного выбора ставки дисконтирования для принятия обоснованных инвестиционных решений, а также подчеркнута возрастающая важность оценки и интеграции ESG-факторов в этот процесс. Практическая значимость полученных результатов состоит в возможности их применения при оценке эффективности инвестиционных проектов на предприятиях в современных условиях, характеризующихся изменениями в системе налогообложения, высокими финансовыми рисками, влиянием социальных и экологических факторов на успешность реализации инвестиционных проектов. Цель исследования – выявление проблемных аспектов в методике оценки эффективности инвестиционных проектов и комплексный анализ существующих подходов к определению ставки дисконтирования. В работе использованы методы сравнительного экономического анализа, систематизации и обобщения теоретических и методологических положений. Определены специфические особенности и условия корректного применения различных подходов к оценке эффективности инвестиций. На основе проведенного анализа сформулированы практические рекомендации по обоснованному выбору ставки дисконтирования с учетом современных требований к инвестиционному анализу. Результаты исследования предназначены для практического использования экономистами, финансовыми аналитиками и инвестиционными менеджерами в процессе оценки и отбора инвестиционных проектов.

The article examines current issues in evaluating the economic efficiency of investment projects. An analysis is conducted on the application specifics of keyperformance indicators: NetPresent Value (NPV), Internal Rate of Return (IRR), and Profitability Index (PI). Potential contradictions between NPV and IRRindicators in the comparative assessment of projects are identified and analyzed. Particular attention is paid to the selection of the discount rate as a critically important element of the analysis, since the final № 1 ( - ) 2026. 17 evaluation result directly depends on itsmagnitude. Various methodological approaches to determining the discount rate are considered and compared: intuitive, expert, and the use of a risk-free rate with added risk premiums. Keyadvantages and limitations are formulated for each approach. The pivotal role of a wellconsidered discount rate choice for making informed investment decisions is substantiated, and the growing importance of assessing and integrating ESGfactors into this process is emphasized. The research aim is to identify problematic aspects in the methodology for evaluating the effectiveness of investment projects and to provide a comprehensive analysis of existing approaches to determining the discount rate. The study employs methods of comparative economic analysis, systematization, and generalization of theoretical and methodological principles. The specific features and conditions for the correct application of various approaches to investment efficiency assessment are determined. Based on the conducted analysis, practical recommendations are formulated for the well-founded selection of a discount rate, taking into account modern requirements for investment analysis. The research results are intended for practical use by economists, financial analysts, and investment managers in the process of evaluating and selecting investment projects.

инвестиционный анализставка дисконтированияинвестиционный проектESG-факторыфинансовый менеджментчистая приведенная стоимость (NPV)внутренняя норма доходности (IRR)эффективность инвестицийinvestment analysisdiscount rateESGfactorsfinancial managementinvestment projectNetPresent Value (NPV)Internal Rate of Return (IRR)investment efficiencyАйч С., и др. Факторы, влияющие на ESG-факторы в контексте инвестиций: структурный подход // Устойчивое развитие. – 2021. – Т. 13. – № 19. – С. 10868.Аль-Эззи Т. М. Х. Измерение и анализ инвестиционных показателей и рисков на сельскохозяйственном предприятии с диверсифицированными культурами (тематическое исследование в провинции Дияла, Ирак) на производственный сезон 2023 года // Журнал сельскохозяйственных наук Диджлы. – 2024. – Т. 2. – № 2. – С. 24–35.Каспрович Т., Старчик-Колбык А., Войчик Р. Р. Рандомизированный метод оценки чистой приведенной стоимости эффективности строительных проектов // International Journal of Construction Management. – 2023. – Vol. 23. – No. 12. – P. 2126–2133.Клементьева Ю. О. Сущность и методы оценки рисков инвестиционных проектов // Бизнес-образование в экономике знаний. – 2024. – № 28. – С. 64–69.Москвин В. А. Инвестиционные проекты в мире социальных систем. – Москва: КУРС, 2024. – 257 с.Муравева Н. Н., и др. ESG-инвестирование как фактор корпоративной устойчивости // Международная научно-практическая конференция «Управление операциями и проектами: стратегии и тенденции». – Cham: Springer International Publishing, 2021. – С. 577–583.Пыркин А. Г. Методика оценки инвестиционных проектов в интеллектуальный капитал с использованием искусственного интеллекта // Russian Economic Bulletin. – 2024. – № 3. – С. 219–220.Раевский С. В., Чешин А. В. Региональные инвестиционные проекты в экономике региона. – Москва: Юнити-Дана, 2023. – 263 с.Сика Ф., и др. Таксономия и показатели ESG-инвестиций // Устойчивое развитие. – 2023. – Т. 15. – № 22. – С. 15979.Сифай И., и др. Многокритериальный анализ финансовых рисков проекта солнечной фотоэлектрической электростанции с учетом неопределенности с использованием моделирования методом Монте-Карло // 2024 International Conference on ICT for Energy and Power Engineering (ICTPEP). – IEEE, 2024. – С. 330–335.Соловьев М. В. Оценка эффективности инвестиционных проектов с учетом ESG-факторов // Вестник Академии знаний. – 2024. – № 4. – С. 345–349.Фрати Г., Маццакурати Дж., Алеманни Б. ESG-факторы в инвестиционном процессе // Информация как движущая сила устойчивого финансирования: европейская нормативно-правовая база. – Cham: Springer International Publishing, 2022. – С. 147–177.Хуссейн А., и др. Математическая модель для оптимизации чистой приведенной стоимости и выбросов парниковых газов для строительных проектов в условиях ограничений на выбросы углерода // IEEE Access. – 2024. – Vol. 12. – P. 31875–31891.Шварцфитер К., Херер Й. Т. Управление балансом между стоимостью проекта и чистой приведенной стоимостью с использованием обучения с подкреплением // IEEE Access. – 2023. – Vol. 12. – P. 7500–7518.Эмеле К. Р., Афолаян А. С., Огбонна И. О. Влияние нестабильной экономики на показатели жизнеспособности инвестиционных проектов на рынке недвижимости Лагоса // Журнал экологических наук LASU. – 2025. – Т. 1. – № 2. – С. 1–25.Aich S., et al. Factors Affecting ESGFactors in the Context of Investments: A Structural Approach // Sustainable Development. - 2021. - Vol. 13. - No. 19. - P. 10868.Al-Ezi T. M. H. Measurement and Analysis of Investment Performance and Risks in an Agricultural Enterprise with Diversified Crops (A Case Study in Diyala Province, Iraq) for the 2023 Production Season // Dijla Journal of Agricultural Sciences. - 2024. - Vol. 2. - No. 2. - P. 24-35.Kasprowicz T., Starczyk-Kolbyk A., Wojcik R. R. Randomized Method for Estimating the NetPresent Value of Construction Projects Performance // International Journal of Construction Management. - 2023. - Vol. 23. - No. 12. – P. 2126–2133.Klementyeva Yu. O. The Essence and Methods of Assessing the Risks of Investment Projects // Business Education in the Knowledge Economy. – 2024. – No. 28. – P. 64–69. Академическая наука № 1 (январь-март) 2026 г. 22Moskvin V. A. Investment Projects in the World of Social Systems. – Moscow: KURS, 2024. – 257 p.Muravyova N. N., et al. ESGInvesting as a Factor in Corporate Sustainability // International Scientific and Practical Conference «Operations and Project Management: Strategies and Trends». – Cham: Springer International Publishing, 2021. – P. 577–583.Pyrkin A. G. Methodology for Assessing Investment Projects in Intellectual Capital Using Artificial Intelligence // Russian Economic Bulletin. – 2024. – No. 3. – P. 219–220.Raevsky S. V., Cheshin A. V. Regional investment projects in the regional economy. – Moscow: Unity-Dana, 2023. – 263 p.Sika F., et al. Taxonomy and indicators of ESGinvestments // Sustainable development. – 2023. – Vol. 15. – No. 22. – P. 159–79.Sifay I., et al. Multicriteria analysis of financial risks of a solar photovoltaic power plant project taking into account uncertainty using Monte Carlo simulation // 2024 International Conference on ICT for Energy and Power Engineering (ICTPEP). – IEEE, 2024. – P. 330–335.Soloviev M. V. Evaluation of the effectiveness of investment projects taking into account ESGfactors // Bulletin of the Academy of Knowledge. - 2024. - No. 4. - P. 345-349.Frati G., Mazzacurati G., Alemanni B. ESGfactors in the investment process // Information as a driving force for sustainable finance: the European regulatory framework. - Cham: Springer International Publishing, 2022. - P. 147-177.Hussein A., et al. A mathematical model for optimizing the netpresent value and greenhouse gasemissions of construction projects under carbon emission restrictions // IEEE Access. - 2024. - Vol. 12. - P. 31875-31891.Schwarzfitter K., Herer J. T. Managing the Trade-Offbetween Project Cost and NetPresent Value Using Reinforcement Learning // IEEE Access. - 2023. - Vol. 12. - P. 7500-7518.Emele K. R., Afolayan A. S., Ogbonna I. O. The Impact of an Unstable Economy on the Viability of Investment Projects in the Lagos Real Estate Market // LASU Journal of Environmental Sciences. - 2025. - Vol. 1. - No. 2. - P. 1-25.